煤价上涨挤压电企利润 电力行业增收不增利

2014-01-08 来源:威尼斯官方网站登录有限责任企业

统计数据显示,4月份全国全社会用电量达到3394亿千瓦时,较去年同期增长23.1%,重工业仍是需求增长主因。在严峻的节能形势下,高耗能产业扩张势头将得到抑制,重工业用电需求也将下降。大家预计,月度用电增速高点已出现,未来几个月增速将逐渐降低。

煤炭价格将继续上涨。随着需求旺季的临近,国内煤价也呈震荡上扬走势。随着夏季的到来,降温用电负荷将达到高峰,煤炭也将进入传统需求旺季。大家预计,未来几个月煤炭价格将继续上涨,挤压电企利润空间。

关注资产重组与煤电联营。受制于煤炭价格上涨,电力行业一季度陷入“增收不增利”的局面。在煤炭消费逐步进入旺季的情况下,预计电力行业业绩难有大幅度的提升。在电力价格短期内难以上调的判断下,大家认为,电力行业6月份投资主线主要是行业资产重组所带来的机会,以及具有煤电联营优势的上市电企。

在电力体制改革短期难以突破,电煤价格上涨的背景下,电力行业整体性的投资机会较小。结合目前估值水平,大家给出如下投资组合:具有持续资产注入预期的国电电力;成长明确,具有估值优势的长江电力;兼具资产重组预期和煤电联营优势的内蒙华电。